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长期看好大消费行业今年孟宁曾带领团队去日本东京等地进行路演。据了解，11月他将再度前往日本。随着A股市场国际化程度的不断提高，孟宁观察到，海外资金对于A股的关注度也在持续提升。在他看来，A股市场整体已下调了20%多，估值确实回到了比较合理的位置。孟宁认为，估值便宜并不意味着市场立刻会上涨，但可以逐步进行布局。

责任编辑：吴金明摘要：预计2019年经济继续回落，工业生产、消费和进出口都存在一定的下行压力，基建仍然是托底经济的重要工具，部分地区房地产调控可能出现松动，房地产市场企稳，销售增速持续下滑的势头有所减弱。经济可能会在下半年触底，关注“宽信用”政策效果及减税政策。通胀方面，由于供给侧改革红利逐渐兑现和环保政策不再一刀切，对上游价格推动减弱，PPI大概率回落，原油价格因为18年同期价格较高，10月前对CPI有一定拖累，10月后拖累减弱，猪肉价格受猪瘟影响去产能加速，上涨可能性较大，预计2019年CPI前低后高，温和通胀，CPI与PPI剪刀差持续缩小。外部环境依旧复杂，全球经济共振向下，联储加息预期减弱，中美贸易摩擦可能会继续反复，对市场影响较难预期，人民币贬值压力依然存在。为了稳经济、保就业，货币政策继续宽松，财政政策将更加积极。

2．A股的核心资产不仅是消费白马参考中国台湾和韩国的经验，外资购买的是具备地区特色的核心资产。A股从16年开始风格偏向价值，并且16年至今边际资金只有外资，看似是因为外资偏好消费白马，所以消费白马涨得好，即存在着外资越多等价于消费白马行情越好的逻辑。然而参考中国台湾和韩国的经验，外资其实买的是具备当地特色的核心资产，未必是消费白马。先看中国台湾，半导体行业是中国台湾经济的支柱产业，根据台湾半导体协会2005年开始统计的数据，台湾IC产值占GDP的比重为由2005年的9%上升到2018年的15%，占制造业产值的比重常年接近50%。从股市的角度看，根据台交所给出的数据，中国台湾股市中IC行业上市公司的市值占比从2005年的18%上升到2018年的26%，可以说半导体行业既是台湾经济的支柱，也是台湾股市的支柱。对于中国台湾的支柱产业，外资配置力度极大，2005年时外资持有的台湾股票中，IC行业市值占比为33%，位列第一，排名第二的金融业占比仅9%，到2019年6月，外资持股中IC行业股票市值占比进一步上升至45%，其中龙头个股台积电的持股市值占比从24%上升到37%，台积电总股本中外资持股占比从54%上升到77%。再看韩国，韩国的支柱产业之一是电子业，电子科技产值占GDP的比重由1970的1%上升到2018年的8%，占制造业产值的比重由1970年的4%上升为2018年的31%。股市方面，韩国股市中电子科技行业上市公司的市值占比从2000年的17%上升为19年6月的27%，而金融业19/06的市值占比仅为15%。电子科技行业一直受到外资的青睐，据韩交所最早从2000年开始的数据显示，2000-2019年间韩国外资持股中电子行业的市值占比从32%进一步上升至19/06的39%，龙头个股三星电子的持股市值占比从28%上升到32%，三星总股本中外资持股占比从54%上升到57%。因此从中国台湾和韩国的经验看，外资买的是核心资产，而非消费白马。

2019/2020榨季国内仍产不足需近期，中糖协、全国各地糖业协会对2019/20榨季产量做了预估，2019/2020榨季全国食糖产量预计1030万吨—1050万吨左右，考虑到配额内进口194.5万吨，配额外进口135万吨，走私打击力度预计未来仍趋严，预计在100万吨，因此总供给在1479.5万吨，而食糖消费相对稳定在1510万吨左右，由此看新榨季国内仍产不足需，这也奠定了长期糖价慢牛趋势。

从制造业PMI来看，9月份的制造业PMI为50.80%，较8月份下跌0.5个百分点，10月份、11月份和12月份进一步下跌至50.2%、50.0%和49.40%，自2016年7月份之后再度回落至荣枯线以下。剔除春节因素，2018年9月份工业增加值同比增速自2016年3月之后再度跌破6.0%，当月工业增加值同比增速仅为5.8%，而10月份和11月份的同比增速分别为5.9%和5.4%，继续保持较低增速。而与工业生产息息相关的电厂耗煤量则能更加直观地反映工业制造增长的放缓，2018年9月、10月和11月，国内六大发电集团日均耗煤量分别为63.14万吨、51.55万吨和52.31万吨，而2017年同期的数据分别为71.18万吨、79.66万吨和72.14万吨。从发电耗煤角度来看，也印证了工业增长的放缓。

路透社分析称，美方公开美乌总统通话记录对于泽连斯基来说是一次“外交危机”。因为泽连斯基的言论不仅可能会激怒美国民主党人士，同时也会让法国和德国感到不满。美众院启动弹劾总统调查 白宫公开美乌总统通话记录记录显示，这次通话于7月25日进行，持续约30分钟。特朗普在电话中称，美国前副总统、民主党总统竞选人拜登，曾干预乌克兰司法，导致乌克兰检察机关有关拜登之子亨特涉嫌卷入乌克兰腐败案的调查结束。他希望乌方调查此事。